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名称: 医药行业投资策略.pdf18
所属分类: 投资管理
下载要求: 1学币或VIP  (学币和VIP购买说明)
总计下载:
文件大小: 1038 KB
更新时间: 2007-5-6 5:15:01
 医药行业投资策略.pdf18下载地址
   
 ::医药行业投资策略.pdf18电子书简介::
医药行业投资策略.pdf18简介开始
要点:


在过去几年里,政府相继出台了数项旨在改善行业整体环境的相关政策,但收效甚微,制药企业的盈利能力在2004年仍将面临很多制约因素。因此,在行业整体并没有明显改善之际,我们的投资思路是寻找那些能够突破环境制约因素的个股,它们可能会带来相对游离于行业之外但又可以受益于行业增长的投资机会。
根据这一投资思路,我们将具有“消费垄断”特点的同仁堂、“掌握营销瓶颈”的丽珠集团和天士力,及“诠释印度模式”的恒瑞医药、海正药业和华海药业作为重点关注的个股。这些个股各具特色,基本面较好,具备突破行业制约因素的核心竞争力,并且目前的估值风险很小。根据公司各自的情况,这些个股将在今年呈现出各自不同的投资时机和投资特点。
􀀹 消费垄断:在类似普通消费品的中药市场中,同仁堂(600085)的品牌是不可替代的,强大的品牌壁垒决定了同仁堂是中药市场中的消费垄断者,其品牌潜力的逐步释放和市场空间的不断拓展将使其成为保健类中药市场快速增长的最大受益者。我们认为同仁堂具有长期投资价值,随着公司销售情况逐步企稳,我们将对该股“审慎推荐”的投资评级上调为“推荐”。
􀀹 掌握营销瓶颈:中国特定的行业环境使医院环节成为我国药品销售中的瓶颈。谁掌握了这一营销瓶颈,谁就取得了相对的竞争优势,为现有产品的快速放大和新产品的快速孵化提供了平台。我们看好丽珠集团(000513)基于其广泛医院营销网络的长期可持续发展,维持对该股的“推荐”的投资评级。天士力(600535)拥有培育大品种的营销资源,其下半年新产品的推广情况值得关注,该股较好的投资机会可能在今年下半年。但目前,由于公司大股东的多元化风险,估值存在折扣,股价上涨空间有限。在公司新药推广情况尚不明朗之前,我们对该股维持“审慎推荐”的投资评级。
􀀹 印度模式的中国版本:印度医药在过去十几年里,经历了深刻的内部变革,迅猛发展,成功演绎了“印度模式”,为中国制药企业如何快速发展提供了可借鉴的发展模式。海正药业(600267)在国际市场里成功诠释了印度模式,正在发展为以多种特色原料药为核心业务的国际化企业。公司研发实力强,产品储备丰富,未来在国际市场中具有长足的发展空间。我们在长期看好海正药业的基础上,由于一些经营上的不确定性,短期内对该股维持“审慎推荐”的投资评级。恒瑞医药(600276)所借鉴的正是印度企业在印度国内的发展模式,通过对我国没有化合物专利保护的国外专利药进行避工艺仿制,在国内市场成功推广制剂产品。如果考虑到公司的研发水平和未来几年的快速增长,该股目前的估值水平很低。由于公司可能存在的管理风险,我们将对该股投资评级上调至“审慎推荐”。
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