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| 名称： 大扩容锻造资本时代优质券商“卖水”营生—重塑企业、居民与金融机构利益新机制(pdf 50) |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-6 5:39:34 |
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| ::大扩容锻造资本时代优质券商“卖水”营生—重塑企业、居民与金融机构利益新机制(pdf 50)电子书简介:: |
大扩容锻造资本时代优质券商“卖水”营生—重塑企业、居民与金融机构利益新机制(pdf 50)简介开始
大扩容将是股改完成后中国资本市场的基本主题。预计2010 年我国资
本市场证券化率将达到55%，股票总市值将达到16 万亿，年复合增长
37%，2006-2010 年股票融资1.8 万亿，年均融资在3500 亿以上。流动
性过剩、政府预算制度变迁、居民金融资产及企业融资结构调整是核
心推动力，如何匹配双向扩容的速度和规模将是考量管理层智慧和耐
心的庞大课题。
l 韩国、日本和台湾经验表明，本币升值极大促进本土资本市场的活跃
度，包括换手率和证券化率等指标都得到大幅度提升，这是证券股超
越大盘表现的基本原因，其估值水平也得到了提升。预计2010 年证券
行业营业收入将突破1000 亿元，年均复合增长率40%以上，将是资本
市场未来持续的投资热点。
l 综合治理和净资本监管正在塑造一个全新的本土券商竞争格局，马太
效应会越发明显。创新类券商是最大受益者，吸收合并提升其市场份
额，创新边界扩展改善其业务结构。解决净资本瓶颈将是这些券商未
来2-3 年战略重点，07-08 年将是券商股上市高潮年，资本市场卖方力
量将迅速崛起，“卖水”者正进入一个黄金发展期，未来Tenbagger 将
在其中产生。
l 等待8 月中旬“小非”流通时G 中信的最好买点出现。“小非”流通凸
现不同投资者思维模式碰撞，成本收益法将暂时胜过合理估值法，短
期市场冲击可能将股价带至10-11 元，介时可积极增持，对应06、07
年PE 为26 倍和19 倍，PB 为2.73 倍和2.36 倍。
l 1 股成大=1.1 股广发，1 股敖东=1.89 股广发 尽管广发借壳上市方案
仍未确定，但不影响相关上市公司的投资价值。不考虑增发，广发证
券06-08 年PE 为PE 为29、20 和14 倍，维持G 成大增持评级。期待
未来资产整合对G 宏源股价催化 06-08 年PE 为89、23 和16 倍，06-08
年PB 为2.93、2.6 和2.23 倍，维持增持评级。
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