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| 名称： 农业种植业上市公司估值探讨（PDF 8）农业产业也拥有不可低估的自身价值 |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-6 5:51:17 |
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农业种植业上市公司估值探讨（PDF 8）农业产业也拥有不可低估的自身价值简介开始
农业种植业上市公司估值探讨
—农业产业也拥有不可低估的自身价值
评级：增持
中国A股市场
由于农业板块绝大部分个股的业绩较差，且缺乏成长性，在一个整体高估的市场中，不具有投资和投机价值，因而不被投资者所关注。但是，随着股指的长期下跌，一些价值型股票的投资价值正在逐步显露出来。而农业种植业企业，由于拥有大面积的土地使用权和“永续经营”的特点，正是典型的资源型、价值型股票。因此，农业种植业的投资价值有待挖掘。
我国历年的粮食产量呈波动状态，粮食消费量则基本保持每年递增1%的水平。80年代以来，我国粮食价格出现了数次大幅波动，先后出现在89年、93年和2004年，国家粮食体制改革和政策变化以及自然条件都是影响粮食价格的重要因素。
农业产业具有自然风险与市场风险交织影响的特点；农产品的供给弹性与需求弹性不均衡，供给弹性明显大于需求弹性，造成农业产业的波动巨大；农产品的收入需求弹性小,在社会发展到成熟阶段之后，恩格尔系数不断降低，抑制了农产品价格的上涨空间。
由于农业产业的弱质特征和企业缺乏成长性的特点，使投资者长期以来忽视了农业产业具有的独特估值优势：1、农产品在很大程度上的不可替代性，以土地为主的生产资料的垄断性，使以基础农产品为生产对象的农业种植业企业完全可以“永续经营”，是典型的资源型、价值型股票。这一点与绝大部分竞争性领域的企业相比，具有明显的估值优势。2、以种植业为主业的企业，在不考虑多元化经营的前提下，往往不需要大规模资本开支和追加投入。这一点能在很大程度上提升企业的价值。3、高商品化率，使这些农用土地的价值体现出来。
由于逐年的农产品价格波动巨大，由此也造成相应企业盈利的大幅波动，因此，简单的以某一年度的盈利状况作为依据的市盈率估值方法并不适用于对农业种植业企业的估值。
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