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| 名称： 平安证券-中国银行询价报告-最具外汇业务优势的国有商业银行pdf11 |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-6 5:52:39 |
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平安证券-中国银行询价报告-最具外汇业务优势的国有商业银行pdf11简介开始
投资要点
中国银行是中国第四大国有商业银行，截至2005 年12 月31
日，中行总资产为47,428.06 亿元，存款和贷款余额分别为
37,037.77 亿元和22,350.46 亿元。中行在全国设有11,000 家分
支机构，其中包括遍及全球27 个国家和地区的600 多家境外机
构。拥有商业银行、投资银行和保险等综合业务架构。在外汇业
务领域居于领先地位。
中行发行前总股本为2473 亿股，本次发行不超过100 亿股，发
行后总股本不超过2573 亿股。如果汇金公司股份未来在境内上
市，则全流通后境内上市流通的A 股数量不超过1813 亿股，境
外上市流通的H 股数量为760 亿股，分别占总股本的70.5%和
29.5%。
我们认为公司二级市场股价合理估值区间为： 2006 年预计
2.2~2.4 倍P/B，对应股价为3.20~3.50 元，中值为3.35 元。
我们按申购资金收益率8%，中签率3%，年申购次数27 次
（2001 年统计数据）来确定申购价相对二级市场股票合理价的折
价率为9.87%。据此推算的股票申购的合理询价区间为2.91～
3.18 元，中间值3.04 元，相当于H 股发行价2.95 元。这一询价
区间对应的公司2006 年PE 值为22.4～24.5 倍，对应2006 年
PB 值为2.0～2.2 倍。
风险提示
我们对公司二级市场股价A/H 接轨的判断具有主观性，至A 股上
市日期间，H 股股价可能大幅波动。
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