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名称: 平安证券 通信行业2006年中期策略报告(pdf 21)
所属分类: 财务报告
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更新时间: 2008-6-25 10:07:28
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平安证券 通信行业2006年中期策略报告(pdf 21)简介开始
2006 年5 月15 日 行业策略报告
通信行业2006 年中期策略报告
理性看待通信设备行业的机会和不确定性
􀁺 05 年国内固定电话、移动电话、小灵通、ADSL 用户继续保持增长,但增速都出
现不同程度的下降。电信收入继续保持高增长态势,固定资产投资则收到3G 不
明朗、用户增长放缓等因素影响小幅下滑。06 年运营商资本支出预计将增长,固
资产投资可达2200 亿元,设备投资达1836 亿元,同比增长约8%。
􀁺 06 年GSM 设备投资将增长14%达到344 亿元,CDMA 投资则将减少65%以上
至20 亿元左右。PHS 设备投资则从53 亿元下降至18.5 亿元。中兴通讯由此将
导致17 亿元的收入减少,考虑海外增长因素也将减少7 亿元以上。
􀁺 乐观估计,3G 启动将在下半年适当时间。混合组网的可能性极小,乐观估计,3
种标准都将各获得一个全国组网机会。TD-SCDMA 大规模走出国门的机会暂时
还很小,同时电信业不重组的情况下,中国移动建设TD-SCDMA 的可能性也越
来越小。
􀁺 我们认为,不应对3G 用户发展规模抱有太大期望,因为3G 需求到底有多大不
得而知、号码不可携带也将带来障碍;这方面联通的CDMA 发展对其有一定借鉴
作用。同时我们也不应对中国的3G 建设规模抱有过大的期望。
􀁺 3G 对中兴通讯业绩提升最乐观的预期是将在07 年体现出来,但06 年公司存在
较大的业绩增长压力。建设1 张WCDMA 网,公司07 年收入增长为10~19 亿
元。建设1 张TD-SCDMA 网,收入增长为24~32 亿元,其中12 亿元为通过自
销售和正常毛利率取得,其他为由爱立信OEM 方式取得,毛利率较低;建设
1 张CDMA2000 网,公司收入不会有太大增长,仅仅弥补运营商原CDMA 投入
减少而造成的损失。最乐观的估计,假设3 种标准各建1 张全国性网络,公司收
入07 年将增长30~50 亿元。
􀁺 光纤光缆子行业继续呈现明显的复苏迹象,光传输设备行业则将保持平稳增长。
估计中兴通讯传输业务继续增长25%左右,但对其ASON 产品进度有所担忧。
烽火通信维持“强烈推荐”建议。
􀁺 手机行业部分厂商可能实现扭亏为盈,但估计市场对此评价将不高。中兴通讯手
机业务发展尚可,但由于其不同于设备产品的性质,手机业务对公司估值影响
不大。
􀁺 关于中兴通讯的财务分析财务预测和投资建议请参考与本报告一并发表的《G
中兴(000063)跟踪研究报告——理性面对机会,等待事件明朗20060515》
平安证券 通信行业2006年中期策略报告(pdf 21)简介结束,下载后阅读全部内容
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