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| 名称： 国泰君安---旅游行业投资策略报告pdf12 |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-23 17:42:44 |
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国泰君安---旅游行业投资策略报告pdf12简介开始
投资资源优势企业和酒店龙头企业1
2005 年11 月24 日
2005 年我国旅游市场继续呈现出良好的发展势头。入境游市场，今年1－9
月，入境旅游人数达8963.28 万人次，同比增长12.2％；旅游外汇收入219.89
亿美元，同比增长18.2%。出境旅游强劲增长，已成为亚洲第一大客源输出
国。今年1－8 月，出境旅游人数达2046 万人次，同比增长10％。世界旅
游大国地位得以确立。
旅行社行业总体仍处于供大于求、竞争激烈的格局。旅行社行业不仅受到国
内同业间的竞争，也日益面临着外资旅行社争夺市场的压力。事实上，外资
已经开始悄悄地曲线涉足出境游市场。随着对外开放的程度加大，国内旅行
社坚守的这最后一块阵地势必是要与狼共舞的。而主营互联网旅游业务的携
程网为国内传统旅行社提供了改变业务模式的新思路。
上海星级酒店平均房价继续攀升，平均客房入住率滞涨。随着上海星级酒
店供给的不断增加，目前已经出现了平均房价的持续攀升与客房出租率下降
相背离的现象。总体看我们认为虽然上海酒店行业景气仍在延续，但再创新
高的可能性已经很小。近年来酒店业出现的一个亮点是经济型酒店的兴起。
随着经济型酒店逐渐被市场认可，国内外品牌争夺市场份额的大幕已经拉
开。
旅游景区需积极提升文化品牌，红色旅游成亮点。由于发展红色旅游具有极
大的政治意义与文化意义，得到了中央的大力支持，规划到2010 年，红色
旅游综合收入争取达到1000 亿元。我们认为，旅游景区要提高知名度和扩
大影响力，必须发掘其旅游文化内涵，形成独具特色的旅游文化品牌。
旅游行业投资策略。目前我们重点关注的景区类上市公司华侨城、峨眉山、
黄山旅游、桂林旅游、酒店类上市公司锦江酒店，首旅股份等的估值水平
都已降低到20—30 倍市盈率范围内，如果考虑到10 送3 股左右的市场平
均对价支付，除权后市盈率还可降低。我们认为这些公司都已经进入可投
资区域，投资者可相机增加旅游类优势企业的资产配置。
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